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貴州茅臺1.83萬億市值成A股“一哥”   業績穩健增長產品需求已趨多元化

2020-06-29 03:30:30 來源:長江商報

    

    ●長江商報記者 鄒平

    6月23日,貴州茅臺股價大漲2.47%。盤中觸及歷史新高1482元,至收盤總市值達1.83萬億元,超越工商銀行成為A股市值第一大的公司。

    自2014年以來,茅臺股價實現了6年上漲20倍!最終登頂A股市值王。

    長江商報記者注意到,截至6月24日,貴州茅臺市盈率(PE)高達42.57倍,工商銀行市盈率5.91倍,茅臺市盈率是工行的7.2倍。

    今年以來,由于疫情的影響,消費端需求有所抑制,貴州茅臺的股價一度跌落至千元以下。今年3月19日,貴州茅臺股價跌至低點960.1元/股,但此后一路攀升,3個月累計上漲超過54%。

    券商分析認為,穩定增長的利潤、不斷提價的能力是貴州茅臺股價不斷創新高的動力,其目前股價仍未到“天花板”。

    一季度歸母凈利潤同比增16.69%

    良好的業績成為貴州茅臺走勢堅挺的堅實支撐。

    貴州茅臺2020年一季度業績報告顯示,營業收入同比增長12.67%,歸母凈利潤同比增長16.69%?煊谀甓仁杖朐鲩L10%的目標,順利實現開門紅,整體業績超出市場預期。

    東北證券分析師李強指出,一季度茅臺酒拉動增長,銷售費用率及稅金比率下降提升盈利能力。2020一季度在疫情沖擊下,公司業績仍穩健增長,表現出公司優秀的品牌力及渠道能力。

    中金公司分析師余馳認為,疫情下茅臺展現出強大品牌“護城河”,春節后,公司按照“計劃不變、任務不減、指標不調、收入不降”的原則,扎實推進市場工作,無論從超預期的一季報表現,還是快速恢復的市場價格,都體現了公司優異的防御能力。從最新進展看,公司有望實現“半年雙過半”的目標。

    值得一提的是公司一季度末合同負債(預收款指標)69.1億元,同比降44.8億元,環比降68.3億元。

    雖然一季度預收款波動較大,但華創證券分析師方振認為屬于正常表現,去年底經銷商會上公司就提出要從今年起對預收款進行改革,原則上提前一個月打款即可。從實際渠道反饋來看,經銷渠道提前執行的4-5 月配額計劃均實現發貨,計劃外走進系列打款也較快到貨,因此體現出一季度預收款環比明顯下降。

    方振認為,預收款代表茅臺議價能力的外在指標,內在的根本在于能否吸引經銷商打款,以目前渠道價差來看,渠道回款能力沒有問題,因此對于預收款指標變化無需過度關注,反而業績表現會更加健康。

    數據顯示,貴州茅臺2017年至2019年營業收入分別為582億元、736億元和885億元,同比增幅分別為49.61%、26.46%和20.24%;凈利潤分別為271億元、352億元和405億元,同比增幅分別為62.28%、29.89%和15.06%。

    浪潮茅臺聯手推進“智慧茅臺”建設

    除了完善傳統的營銷渠道之外,貴州茅臺在數字化經營管理模式方面動作也很大。

    6月22日,浪潮與茅臺集團簽署戰略合作協議,在云計算、大數據、人工智能、工業互聯網、5G、區塊鏈等領域開展全方位、多層次合作,助力茅臺構建數字化管理體系,真正實現“釀造”向“智造”轉變。

    根據協議,雙方將共同推進茅臺云平臺建設,構筑信息堡壘、保障數據安全,為“智慧茅臺”建設搭建先進的基礎信息底座;打造大數據服務平臺,為“智慧茅臺”建設提供大數據技術及應用能力支撐,并通過對數據資源的有效治理,提升數據資產化管理水平和智慧化服務能力。

    與此同時,雙方還將基于浪潮三十多年企業信息化經驗,通過平臺一體化、業務協同化、場景創新化等手段,探索行業智慧應用,推動白酒傳統經驗與新技術的深度有效融合,創新茅臺特色的數字化經營管理模式。比如,運用“互聯網+”、大數據手段加速“智慧營銷”信息化進程,助推營銷體制轉型升級;運用大數據、物聯網、5G和衛星遙感等先進技術手段,實現茅臺原料、輔料、包材等物資供應鏈業務全鏈條打通,全要素管理、標準化運行、全過程監管;在茅臺質量與食品安全管理平臺基礎上,運用區塊鏈、大數據等先進技術手段,建立覆蓋全茅臺集團的、支撐質量全生命周期的“大質量”管理體系和全產業鏈質量追溯體系。

    茅臺需求已趨于多元化

    東北證券分析師李強的研究報告指出,茅臺直營放量提升產品結構,系列酒渠道調整仍在繼續。2019年茅臺酒噸價約219萬元,同比提升8.7%,主要受益于直營及非標占比提升,公司集團直營方案正式落地,直營占比達到 8.16%,同比提升2.5%,2020一季度公司直銷批發銷售分別為19.38億元、224.53億元,直銷占比7.94%,同比增長3%,預計全年直營占比提升進一步拉升噸價。2019年公司系列酒結構向好,茅臺王子酒銷售37.80億元,賴茅酒、漢醬酒成為10 億元級單品,系列酒銷售渠道網絡不斷優化,2019、2020一季度醬香酒經銷商分別減少503、87家。

    余馳認為下半年供需缺口可能進一步加大,批價很難降溫。茅臺需求已趨于多元化,價位升級及品牌虹吸效應使茅臺消費屬性不斷強化;其投資屬性則主要來自于稀缺性、升值預期、老酒消費興起等因素,但歸根結底,其核心支撐仍在于強勁的真實需求。

    余馳分析,從渠道跟蹤情況看,去年12月以來,茅臺酒的實際投放量同比增幅較大,勾調批次時間縮短也側面反映出基酒的緊張情況,下半年公司供需缺口可能還會進一步加大,批價很難降溫。

    天風證券認為,全球極低的利率環境,促使外資加配A股核心資產,反過來又支撐了這些公司的估值。3月下旬以來,外資持續流入,并不斷買入這些白馬龍頭,背后是外資在全球低利率和低增長的環境下,不斷降低預期回報目標,且把視角放在公司更長期的業績穩定性和可持續性上的結果。

    中泰證券分析師梁中華認為,貨幣寬松更多帶來資產價格、奢侈品價格的結構性“漲價”。

    廣發證券分析師王永鋒認為,提價條件已經具備,今年下半年至明年初是合適的提價窗口期。自2018年以來公司已連續兩年多未提價,近一年的渠道利潤率均高于100%;另外,2021年銷量受限(對應2017年基酒僅同比增長8.95%)。判斷今年下半年至2021年初大概率是合適的提價窗口期。

    余馳維持2020、2021年盈利預測464.89、552.19億元,考慮到板塊估值中樞上移以及公司長期成長確定性,上調目標價至1693元,維持跑贏行業評級。

    視覺中國圖


責編:ZB

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